ЛОНДОН — Агентство RBC Capital Markets озвучило еще один тревожный сигнал о судьбе рынка предметов роскоши и сообщило, что Compagnie Financiere Richemont, специализирующаяся на ювелирных изделиях, может пострадать сильнее всего из всех основных групп.
В понедельник банк опубликовал два отдельных отчета, в первом из которых были занижены ожидания роста в Richemont, а во втором были изложены “причины для осторожности” в отношении роскоши в целом. РБК понизил целевую цену акций Richemont до 130 швейцарских франков со 170 швейцарских франков на следующие 12 месяцев, основываясь на новых и более низких оценках прибыли.
В понедельник акции Richemont упали на 0,6 процента до 111,30 швейцарских франков. В отчете, подготовленном Пиралом Дадханией и его командой, говорится, что, несмотря на качество акций Richemont, “мы менее уверены в их ближайших и среднесрочных перспективах, что отражает наши ожидания по смягчению тенденций в секторе роскоши”. Дадхания добавил, что Richemont может быть особенно уязвим к нормализации расходов, учитывая более высокие цены на предметы роскоши, “и, возможно, более высокий уровень комфорта, необходимый для покупки изысканных ювелирных украшений”.
Банк сократил свои оценки прибыли на 8% на 2025 финансовый год (который начинается в апреле 2024 года) и понизил рейтинг акций до “отраслевых показателей”, что означает, что показатели Richemont, как ожидается, будут соответствовать сопоставимым акциям класса люкс. “Рынок роскоши меняется, и, несмотря на сильную динамику Richemont в последние годы, мы считаем, что консенсус-прогнозы на 2025 финансовый год слишком высоки.
В более широком смысле, производство предметов роскоши, в частности часов, вероятно, станет более сложной задачей, поскольку предложение Rolex растет и, на наш взгляд, может в определенной степени вытеснить другие бренды, не связанные с Rolex”. В портфолио Richemont входят такие ключевые часовые бренды высокого класса, как Cartier, IWC, Panerai и Piaget.
Что касается Richemont, то команда RBC заявила, что ожидает увеличения органического роста выручки на 5% в 2025 финансовом году по сравнению с консенсус-прогнозом в 7,5%. В отчете говорится, что при росте органического дохода на 5% “Richemont сможет сохранить маржу”. По оценкам RBC, в разбивке по регионам продажи в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке вырастут на 3%, в Северной и Южной Америке — на 2%, в Азиатско-Тихоокеанском регионе — на 8%, а в Японии — на 6%.
На рост доходов также может повлиять присутствие путешествующих китайских потребителей. В отчете RBC говорится, что, учитывая глобальную гармонизированную систему ценообразования Richemont, “на наш взгляд, у китайского потребителя меньше стимулов для покупок за рубежом, особенно у китайских потребителей. В результате ключевые бренды Richemont (Cartier и Van Cleef & Arpels) могут не получить такой выгоды, поскольку китайский выездной туризм продолжает восстанавливаться”. На 2024 финансовый год, текущий финансовый год, банк снизил оценку выручки Richemont на 2 процента, а EBIT, или прибыль до вычета процентов и налогов, — на 5 процентов. Компания Richemont, которой также принадлежат Buccellati, Chloe и Dunhill, уже начала ощущать некоторые потрясения, связанные с замедлением темпов роста в этом секторе.
В июле, после объявления результатов Richemont за первый квартал, акции компании упали более чем на 10% до 137,90 швейцарских франков. Гигант по производству предметов роскоши сообщил о 2-процентном сокращении продаж в ключевом регионе Северной и Южной Америки и не оправдал прогнозов в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Продажи в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли на 40%, в то время как RBC ожидал роста на 41%. В отдельном отчете о роскоши в целом, также подготовленном Дадханией и его командой, RBC подтвердил свой негативный взгляд на этот сектор. Как сообщалось в августе, РБК сообщил, что замедление тенденций среди амбициозных покупателей, нормализация расходов и потенциальное возвращение потребителей к практичным занятиям, таким как путешествия и рестораны вне дома, негативно скажутся на росте сектора роскоши.
В нем отмечается, что в целом оценки прибыли компаний, занимающихся производством предметов роскоши, на 2024 финансовый год на 3-8 процентов ниже консенсус-прогноза. РБК сообщил, что акции LVMH, Moet, Hennessy, Louis Vuitton и Kering имеют рейтинг «выше». Компания также повысила цену EssilorLuxottica до уровня sector perform, установив целевую цену в 165 евро. В отчете банк также удвоил свои мрачные прогнозы в отношении предметов роскоши, утверждая, что 2023 год знаменует собой окончание “суперцикла” для этого сектора. В нем говорится, что объем рынка предметов роскоши примерно на 25% превышает уровень 2019 года, а совокупные годовые темпы роста за последние четыре года были “выше долгосрочных средних показателей” для большинства компаний, о которых писал РБК. “Это неустойчиво, и мы ожидаем, что в дальнейшем тенденции к росту доходов замедлятся”, — говорится в отчете, добавляя, что амбициозный потребитель, который в последние годы был важной движущей силой роскоши, сегодня “менее заметен”.
Это заявление перекликается с заявлениями многих розничных продавцов предметов роскоши, в том числе Mytheresa. В прошлом месяце главный исполнительный директор Mytheresa Майкл Клигер заявил, что у начинающих покупателей временно пропал аппетит к роскоши. “Реальность стала очевидной после безумных трат” во время пандемии, — сказал Клигер.
Он добавил, что на рынке “слишком много товаров, а также рекламная усталость”, и пройдет некоторое время, прежде чем этот менее состоятельный покупатель вернется. Как сообщалось, в 2023 финансовом году бизнес Mytheresa с ее ведущими клиентами вырос на 30 процентов с точки зрения валовой стоимости товаров.
По словам Клайгера, на долю 3% крупнейших покупателей в настоящее время приходится 40% GMV. Net-a-porter и Neiman Marcus отмечают схожие тенденции. РБК также утверждает, что макроэкономические трудности, с которыми сталкивается рынок роскоши, являются “худшими за последние десятилетия.
Банк заявил, что среднестатистические потребители имеют меньший остаточный доход в своих карманах из-за более высокой инфляции и процентных ставок, “что, вероятно, повлияет на расходы”. Банк проанализировал исторические спады в сегменте роскоши, которые, по его словам, происходили трижды с 2010 года. В банке отметили, что в среднем они длятся четыре квартала и приводят к 12-процентному снижению цен на акции.
Еще более мрачным является тот факт, что сравнение ожидаемого спада с историческими показателями может быть ограниченным, учитывая различия в процентных ставках, инфляции и макроэкономической ситуации в Китае, “что говорит о том, что текущий спад может быть более выраженным”.
