Чем больше, тем лучше, вернулось. После сокращения расходов во время пандемии и сокращения всего ненужного в этом году мода начала меняться, снова стремясь найти безопасное место за счет роста. Самым громким примером стала компания Tapestry, которая согласилась выделить 8,5 миллиардов долларов на покупку Capri Holdings, включая долговые обязательства, и создание модного гиганта с объемом продаж более 12 миллиардов долларов. Это игра не только ради доходов — хотя добавление Michael Kors, Versace и Jimmy Choo к Tapestry’s Coach, Кейт Спейд и Стюарта Вайцмана, безусловно, увеличит выручку, и в течение трех лет ежегодная синергия расходов составит около 200 миллионов долларов. Масштаб — это то, к чему стремится главный исполнительный директор Tapepry Джоанна Кревуазера.
Несмотря на неизбежные разговоры о создании Tapestry для американского бренда LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, ни Coach, ни Michael Kors на самом деле не конкурируют с Louis Vuitton или Christian Dior за покупателей. Но все они соревнуются за лучшую розничную аренду или условия доставки, и в этой игре размер имеет большое значение. “Мы ожидаем, что в сфере моды и одежды будет заключаться все больше сделок”, — прогнозирует Бен Фрост, соруководитель глобального подразделения потребительской розничной торговли Goldman Sachs. — Преимущества масштаба оказались слишком велики, чтобы их игнорировать, а изменение потребительских настроений создает возможности для одних и проблемы для других”. Просто спросите компанию Kering, выручка которой в прошлом году составила более 20 миллиардов евро, но она по-прежнему значительно отстает от лидера LVMH с выручкой почти в 80 миллиардов евро в 2022 году. (И LVMH, конечно же, в этом году все еще находилась в процессе консолидации, покупая Platinum Invest и укрепляя свои возможности по производству высококачественных ювелирных изделий, помогая развитию Tiffany &Co., которую компания приобрела в 2021 году). Компания Kering, которая после ряда удачных лет работает над тем, чтобы починить терпящий неудачу бренд Gucci, в этом году перешла к массовому производству.
Компания приобрела элитный парфюмерный дом Creed в рамках сделки, которая, как сообщается, была оценена в 3,5 миллиарда евро, а также приобрела 30 процентов акций Valentino за 1,7 миллиарда евро. Тем временем конкурирующая финансовая компания Richemont приобрела контрольный пакет акций Gianvito Rossi.
Борьба за масштаб может стать гонкой, в которой каждый должен участвовать, как только она начнется. Независимые дизайнерские бренды класса люкс просто не могут сравниться по мощи ни с одной из трех крупнейших групп. В случае с покупкой гобеленов на Капри, такая же динамика может наблюдаться и в более низких ценовых категориях. А сделки просто порождают сделки, поскольку рынок борется за то, что будет дальше. “В стороне от рынка находились акционерные компании, которые ждали своего часа”, — сказал Майкл Прендергаст, управляющий директор подразделения розничной торговли Alvarez & Marsal. “Мы ждали этого момента, когда «вода хлынет через край». “Это сложная розничная среда, и сила в большем количестве клиентов”, — сказал Прендергаст. “Кто будет следующим? Эти руководители скажут: «Я — компания стоимостью 8 миллиардов долларов. У меня есть пятилетний план по росту до 10 или 12 миллиардов долларов.
Должен ли я заручиться поддержкой совета директоров и акционеров, купить еще одну компанию стоимостью 8 миллиардов долларов, добиться немедленного роста до 16 миллиардов долларов и стать на путь превращения в компанию стоимостью 20 миллиардов долларов?’ Кто из руководителей следующим скажет: ”Нам нужно сделать то же самое»?» Этот импульс распространяется как на бренды, так и на розничных продавцов. Посмотрите, как Saks на протяжении многих лет развивает Neiman Marcus Group, принадлежащую HBC, возглавляемой Ричардом Бейкером. “Переговоры Saks о покупке Neiman Marcus продолжаются, но сделка будет заключена только после Рождества”, — сообщил WWD в этом месяце один из источников, близкий к ситуации. “Послушайте, над этим работает множество юристов, банкиров и консультантов”. В некотором смысле, объединение Saks и Neiman было бы странным сочетанием, поскольку они придерживались совершенно разных стратегий: Saks разделяет свои онлайн-операции и розничную торговлю, а Neiman по-прежнему работает как единое многоканальное подразделение. Но вместе они могли бы попытаться раскрыть преимущества большего масштаба бизнеса, получая более выгодные предложения как от продавцов, так и от арендодателей.
Однако не только универмаги стремятся к такому масштабу — специализированная розничная торговля тоже в моде. В августе Sycamore Partners объединила свои предыдущие приобретения — Ann Taylor, Loft и Talbots — под названием KnitWell. Затем, в сентябре, Sycamore подписала сделку по покупке FAS Inc, принадлежащей Chico. Чуть более чем за 938 миллионов долларов, что позволит привлечь в собственность частной инвестиционной компании еще 1258 магазинов под марками Chico’s, White House Black Market и Soma. Несмотря на то, что размер компании действительно может дать ритейлеру или бренду преимущество, крупные корпоративные слияния также сопряжены с трудностями.
Они могут привести к тому, что компании окажутся по уши в долгах и им будет трудно синхронизировать различные направления бизнеса. Стратегическое обоснование, лежащее в основе сделок, также может измениться. Macy’s Inc. изменила розничный ландшафт в 2005 году, заключив сделку по покупке May Department Stores Co. стоимостью 11 миллиардов долларов, и, хотя это приобретение помогло расширить бренд Macy’s, оно также привело к тому, что у компании появилось множество небольших и слабых универмагов, которые в конечном итоге были закрыты. В последние годы ритейлер боролся за то, чтобы воспользоваться преимуществами своего доминирующего положения в универмагах, поскольку потребители совершают покупки везде и постоянно, а бренды хотят напрямую обращаться в свои магазины и на свои веб-сайты. Теперь Macy’s, похоже, находится на другой стороне процесса выкупа, поскольку в этом месяце появились сообщения о, казалось бы, выгодном предложении от Arkhouse и Brigade Capital Management о покупке компании за 5,8 миллиарда долларов. Предложение поступило как раз в тот момент, когда Джефф Дженнетт готовится уйти с поста председателя правления и главного исполнительного директора, передав бразды правления Тони Спрингу. “Для Macy’s сейчас неподходящее время.
Тони действительно разбирается в бизнесе Macy’s, но было бы лучше, если бы он какое-то время занимал руководящую должность”, — сообщил источник в этом месяце. “Противостоять нежелательному предложению о поглощении — не лучший способ для нового генерального директора начать свою работу”. Считается, что покупателей привлекает недвижимость Macy’s, которой также принадлежат Bloomingdale’s и Bluemercury — бизнесы, которые могут быть выделены. Корпорация VF Corp. Также может превратиться из консолидатора в донора.
Компания, испытывающая трудности, уже собирается отказаться от своего бизнеса по производству рюкзаков. Активисты настаивают на том, чтобы она рассмотрела возможность продажи всего, что не относится к The North Face или Vans. Если VF пойдет в этом направлении, это может привести к появлению таких брендов, как Supreme, Timberland, Dickies и других. Даже после трех лет пандемии и экономической неопределенности мода не стоит на месте, и 2024 год может принести массу возможностей.
Гигантский фонд прямых инвестиций L Catterton — один из тех, кто видит в этом потенциал. На саммите WWD Apparel and Retail Summit в октябре управляющий партнер Никхил Тукрал (Nikhil Thukral) сказал, что группа присматривается к недооцененным публичным компаниям в секторе потребительских товаров, которым еще предстоит большой рост, но они просто нуждаются в помощи. “В целом, мы находим больше возможностей для крупных государственных компаний, чем для частных компаний.
В течение 43 лет процентные ставки у нас снижались, и это привело к тому, что мы смогли продавать компании снова и снова”. Он сказал, что сегодня это уже не так. “Теперь нам нужно отделить зерна от плевел. Теперь мы собираемся подключиться и помочь. Мы уже проходили через такие циклы раньше, и мы чувствуем, что у нас есть все возможности для этого. Мы собираемся применить этот набор возможностей к крупнейшим источникам капитала, которые, возможно, никогда еще не ценились так высоко, если вы являетесь покупателем”. Пейзаж предлагает момент, к которому другие тоже постоянно готовились, включая Дастина Джонса, чья Unified Commerce Group только что купила Spiritual Gangster. Джонс, который основал бизнес вместе с Грегом Фрайхофнером в 2019 году, сказал, что он изучил 160 брендов за 2021 и 2022 годы и что оценка, ориентированная непосредственно на потребителя, наконец-то оправдала его ожидания. “Мы определили, что это возможность воспользоваться падающими ценами на бренды, ориентированные непосредственно на потребителя, создав компанию, которая была готова купить их, когда их таблица продаж нуждалась в пересмотре”, — сказал Джонс. “Мы считаем, что 2024 год станет для нас отличной возможностью для консолидации”, — сказал Джонс. “На данный момент у нас очень много заказов..
Мы ожидаем, что в ближайшие пару лет у нас будет от пяти до семи брендов”. Возможно, теперь вопрос в том, кто сделает следующий шаг?.
